Cartera Permanente de la Eurozona vs Cartera Permanente Global
Actualizado: 6 sept
He hablado en varios artículos sobre la conveniencia de construir una Cartera Permanente Global para estar expuesto a una mayor diversidad de empresas. Si además tenemos en cuenta que el MSCI EMU (zona euro) también tiene riesgo divisa —lo explico en ¿Existe la cartera permanente sin riesgo divisa?—, la idea cobra aún más sentido. Con estos dos puntos sobre la mesa la pregunta es obligada: ¿qué diferencias de volatilidad y riesgo hay entre la Cartera Permanente de la Eurozona y la Cartera Permanente Global?
Cómo está hecho el backtest
Los datos que muestro están calculados con ETFs y tienen en cuenta el efecto divisa: el coste de cubrir la parte de bonos americanos y el efecto divisa sobre la renta variable americana. Para la parte de renta fija he utilizado bonos con divisa cubierta, descontando el coste de la cobertura. El periodo estudiado es corto para comparar rentabilidades; en cambio, para comparar volatilidades y caídas, que es el objeto de este artículo, es muy útil.
Eurozona vs Global: las métricas
En las métricas principales ambas carteras tienen un comportamiento muy similar. De los datos destacaría:
Mayor rentabilidad en la cartera global con la misma volatilidad.
Máximo drawdown algo superior en la cartera global.
Tanto la probabilidad de tener retornos negativos a 3 o a 5 años como el periodo underwater son similares.
Sharpe y Sortino similares en ambas carteras.
Con este ejercicio nos quitamos de la cabeza la idea de que una cartera global tendrá más volatilidad y mayores caídas: no es así, son similares. A favor de la global, el patrimonio queda diversificado en varias áreas geográficas, con menor exposición a un evento catastrófico en una zona concreta. Y los retornos han sido satisfactorios en cualquiera de las dos.
Riesgo específico
Para mí la clave está en evitar el riesgo específico de una determinada área geográfica y protegerme de posibles cisnes negros en una zona concreta. Diversificando entre varias geografías ese riesgo se reduce drásticamente. Conviene tener presente la rentabilidad de los últimos 20 años de la renta fija alemana, que llegó a uno de los niveles de valoración más altos del planeta (y, por tanto, a rentabilidades futuras más bajas); sobre ello escribí ¿Cuál es el riesgo en un bono alemán?. Diversificar la exposición a renta fija entre varios emisores AAA no incrementa la volatilidad ni las caídas potenciales, como se comprueba en las métricas.
Conclusión
Las volatilidades de ambas carteras permanentes son y serán muy similares. Las dos son idóneas para el inversor conservador y cumplen las premisas de Harry Browne, así que puedes elegir una Cartera Permanente de la Eurozona o una Global sin miedo a asumir mayores riesgos. Si es la primera vez que lees sobre esta estrategia, en la guía completa de la Cartera Permanente explico cómo funciona, cuáles son sus activos y cómo se comporta en cada fase del ciclo económico.
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Si quieres ver estos números con tus propios supuestos, en el simulador de la Cartera Permanente tienes la cartera cargada con datos mensuales desde 1970 en euros: rentabilidad, caídas año a año y cuánto se podía retirar. Y si prefieres compararla con la bolsa, está en Cartera Permanente frente a MSCI World.
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Así invierto yo. Tengo tres formas de invertir según para qué es el dinero. La deuda conservadora para el dinero que no se toca, la Cartera Permanente para un patrimonio sin sustos grandes y el modelo endowment para patrimonios grandes y plazo largo.
Soy Carlos Santiso y gestiono fondos de inversión en Andbank Wealth Management.
Este blog es personal y divulgativo. Las opiniones son mías, no de la gestora, y se refieren a la fecha en que se publicaron.
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