Observatorio de renta fija: qué paga hoy cada tipo de bono y cómo de caro o barato está

Datos a 4 de septiembre de 2026. Esta página reúne, con fuentes públicas y actualización semanal, lo que miro cada semana para gestionar la parte de renta fija de mis carteras: los tipos de los bancos centrales y del interbancario, las curvas de tipos del euro y del dólar, la deuda pública de Alemania, España, Italia y Francia, los diferenciales de crédito del grado de inversión, el high yield y los emergentes, y los tipos reales y la inflación esperada. Cada cifra va acompañada de su percentil histórico – en qué punto de su propia historia está – y de una calculadora de escenarios que enseña qué le pasaría a cada tramo si los tipos suben o bajan un punto. No es una previsión ni una recomendación: es el mercado de hoy en el contexto de su historia.

Lo que paga hoy cada tramo de la renta fija

Rentabilidad a vencimiento de cada tramo, variación en un año, percentil histórico, duración aproximada y la subida de tipos que bastaría para que la caída del precio se comiera el cupón de un año. Un percentil 90 quiere decir que solo el 10% de los meses desde que hay datos ha pagado más.

Las duraciones de la deuda pública se calculan con un bono a la par del plazo indicado y el tipo de hoy; las de los índices de crédito son las típicas de cada índice. Los índices de ICE BofA (grado de inversión, high yield y emergentes) solo se pueden publicar en abierto con tres años de histórico, y así se indica en su percentil.

Bancos centrales y tipos a corto plazo

El suelo de toda la curva: lo que fijan el BCE y la Reserva Federal y lo que descuenta el interbancario. El euríbor a 12 meses adelanta lo que el mercado espera del BCE en el próximo año.

• BCE, facilidad de depósito: 2,25% (+0,25 puntos en un año; percentil 76 desde 1999; dato de 4 de septiembre de 2026)
• €STR, tipo a un día del euro: 2,19% (+0,27 puntos en un año; percentil 69 desde 2019; dato de 4 de septiembre de 2026)
• Euríbor a 3 meses: 2,51% (+0,49 puntos en un año; percentil 56 desde 1994; dato de 1 de agosto de 2026)
• Euríbor a 12 meses: 2,95% (+0,84 puntos en un año; percentil 59 desde 1994; dato de 1 de agosto de 2026)
• Fed funds, tipo efectivo: 3,63% (−0,46 puntos en un año; percentil 42 desde 1954; dato de 3 de septiembre de 2026)
• Letras del Tesoro de Estados Unidos a 3 meses: 3,89% (−0,13 puntos en un año; percentil 49 desde 1981; dato de 3 de septiembre de 2026)

Curvas de tipos del euro y del dólar

La curva AAA del euro la calcula el BCE con la deuda de los emisores de máxima calidad; la del dólar es la del Tesoro americano. Una curva invertida – los plazos cortos pagando más que los largos – ha precedido a casi todas las recesiones.

• Zona euro AAA a 2 años: 2,89% (+0,90 puntos en un año; percentil 84 desde 2004; dato de 3 de septiembre de 2026)
• Zona euro AAA a 5 años: 3,02% (+0,75 puntos en un año; percentil 84 desde 2004; dato de 3 de septiembre de 2026)
• Zona euro AAA a 10 años: 3,37% (+0,59 puntos en un año; percentil 74 desde 2004; dato de 3 de septiembre de 2026)
• Zona euro AAA a 30 años: 3,77% (+0,54 puntos en un año; percentil 73 desde 2004; dato de 3 de septiembre de 2026)
• Tesoro de Estados Unidos a 2 años: 4,34% (+0,74 puntos en un año; percentil 47 desde 1976; dato de 3 de septiembre de 2026)
• Tesoro de Estados Unidos a 10 años: 4,77% (+0,61 puntos en un año; percentil 44 desde 1962; dato de 3 de septiembre de 2026)
• Tesoro de Estados Unidos a 30 años: 5,25% (+0,52 puntos en un año; percentil 48 desde 1977; dato de 3 de septiembre de 2026)
• Pendiente de la curva americana, 10 años menos 2 años: +0,41 puntos (−0,15 en un año; percentil 35 desde 1976)
• Pendiente de la curva americana, 10 años menos 3 meses: +0,87 puntos (+0,73 en un año; percentil 33 desde 1982)

Deuda pública a 10 años por países

Alemania es la referencia del euro y la diferencia con España, Italia o Francia es la prima de riesgo. Las series de España, Italia y Francia son medias mensuales publicadas por el BCE, con uno o dos meses de retraso respecto al Bund, que es diario.

• Bund alemán a 10 años: 3,37% (+0,64 puntos en un año; percentil 60 desde 1997; dato de 4 de septiembre de 2026)
• Bono español a 10 años: 3,53% (+0,29 puntos en un año; percentil 37 desde 1991; dato de 1 de julio de 2026)
• BTP italiano a 10 años: 3,88% (+0,34 puntos en un año; percentil 36 desde 1991; dato de 1 de julio de 2026)
• OAT francés a 10 años: 3,85% (+0,49 puntos en un año; percentil 53 desde 1990; dato de 1 de julio de 2026)
• Prima de riesgo de España frente a Alemania: +0,56 puntos (medias mensuales)

Diferenciales de crédito

El diferencial es lo que paga un bono de empresa por encima de la deuda pública del mismo plazo. Estrecho quiere decir que el mercado no tiene miedo y que te pagan poco por asumir el riesgo; ancho, que lo tiene, y ahí es cuando históricamente ha compensado comprar. Para el contexto largo uso el diferencial del Baa de Moody’s, que existe desde 1986.

• Baa de Moody’s menos Tesoro a 10 años: +1,57 puntos (−0,10 en un año; percentil 10 desde 1986)
• Grado de inversión de Estados Unidos (OAS): +0,81 puntos (+0,05 en un año; percentil 28 de los últimos tres años)
• BBB de Estados Unidos (OAS): +1,00 puntos (+0,03 en un año; percentil 20 de los últimos tres años)
• High yield de Estados Unidos (OAS): +2,65 puntos (−0,15 en un año; percentil 4 de los últimos tres años)
• BB de Estados Unidos (OAS): +1,52 puntos (−0,25 en un año; percentil 3 de los últimos tres años)
• CCC e inferior de Estados Unidos (OAS): +10,51 puntos (+2,44 en un año; percentil 99 de los últimos tres años)
• High yield en euros (OAS): +2,65 puntos (−0,07 en un año; percentil 8 de los últimos tres años)
• Deuda corporativa emergente en dólares (OAS): +1,38 puntos (−0,12 en un año; percentil 4 de los últimos tres años)

Inflación esperada y tipos reales

Un bono ligado a la inflación paga un tipo real por encima del IPC, y la diferencia con el bono nominal del mismo plazo es la inflación que descuenta el mercado, el breakeven. Cuando el tipo real es alto, la renta fija protege de verdad el poder adquisitivo; cuando es negativo, garantiza perderlo.

• TIPS a 5 años, tipo real: 2,15% (+0,83 puntos en un año; percentil 91 desde 2003; dato de 3 de septiembre de 2026)
• TIPS a 10 años, tipo real: 2,42% (+0,62 puntos en un año; percentil 96 desde 2003; dato de 3 de septiembre de 2026)
• Inflación esperada a 5 años: 2,37% (−0,05 puntos en un año; percentil 75 desde 2003; dato de 4 de septiembre de 2026)
• Inflación esperada a 10 años: 2,35% (−0,01 puntos en un año; percentil 71 desde 2003; dato de 4 de septiembre de 2026)
• Inflación de la zona euro, interanual: 2,93% (+0,92 puntos en un año; percentil 87 desde 1997; dato de 1 de julio de 2026)
• Inflación de Estados Unidos, interanual: 3,30% (+0,56 puntos en un año; percentil 60 desde 1948; dato de 1 de julio de 2026)

Escenarios: qué le pasa a cada tramo si los tipos se mueven

La calculadora de la página estima la rentabilidad a un año de cada tramo con un movimiento paralelo de los tipos: el cupón que cobras más lo que gana o pierde el precio. Con la deuda pública del euro a 10 años en el 3,37% y una duración de 8,4, una subida de un punto de los tipos dejaría el año en torno al -3,9% y una bajada de un punto lo llevaría al 11,4%; la subida que anula el cupón de un año es de +0,40 puntos. El tramo corto apenas se mueve; el largo se lo juega todo a los tipos.

Datos, fuentes y método

Las fuentes son públicas: BCE (curvas del euro, euríbor, €STR, deuda pública por países), Reserva Federal y Tesoro de Estados Unidos, Bundesbank, Moody’s e ICE BofA a través de FRED, y Eurostat y BLS para la inflación. El percentil histórico es la posición del dato de hoy entre todos los cierres mensuales de la serie desde que existe; la variación en un año es la diferencia con el cierre del mismo mes del año anterior; la duración de la deuda pública es la duración modificada de un bono a la par con el plazo de la serie y el tipo de hoy, y la de los índices de crédito, la típica de cada índice. Los datos se actualizan automáticamente cada semana.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa el percentil histórico?

Es la posición del tipo de hoy dentro de su propia historia. Un percentil 90 quiere decir que solo el 10% de los meses desde que hay datos ha tenido un tipo más alto; un percentil 10, que casi siempre ha estado más alto que hoy. Sirve para saber si un tipo es alto o bajo respecto a lo que ha sido normal, no para predecir hacia dónde va.

¿Qué es la duración y por qué importa?

La duración mide cuánto cae el precio de un bono por cada punto que suben los tipos. Un bono a 10 años con una duración de 8 pierde en torno a un 8% si los tipos suben un punto, y gana algo más de un 8% si bajan un punto. Cuanto más largo el plazo y más bajo el cupón, mayor la duración y mayor el riesgo de tipos.

¿Cuánto tienen que subir los tipos para perder dinero en un año?

La rentabilidad dividida entre la duración: es la columna «subida que anula el cupón». Con un bono al 3% y una duración de 8, una subida de 0,4 puntos borra el cupón de un año; con uno al 4% y duración 2, hacen falta 2 puntos. Por eso el tramo corto se ha comportado tan bien en los años de subidas de tipos.

¿Por qué el high yield solo tiene tres años de histórico?

Porque los índices de ICE BofA solo pueden publicarse en abierto con tres años de datos. Para poner los diferenciales en un contexto largo uso el diferencial del Baa de Moody’s frente al Tesoro a 10 años, que existe desde 1986 y recoge todas las crisis de crédito desde entonces.

¿Con qué frecuencia se actualiza?

Cada semana, de forma automática, con la última publicación de cada fuente. Cada cifra indica la fecha de su último dato; las series de deuda pública de España, Italia y Francia son medias mensuales y llevan uno o dos meses de retraso.

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