Golden Butterfly frente a Cartera Permanente: qué cambia al inclinarla hacia la prosperidad

La Golden Butterfly es una Cartera Permanente con una quinta pata. Reparte el dinero en cinco partes iguales (acciones grandes, acciones pequeñas de valor, bonos a largo plazo, bonos a corto plazo y oro) y, al hacerlo, pasa de tener un 25% en bolsa a tener un 40%, con la mitad de esa bolsa en el rincón históricamente más rentable del mercado. La diseñó Tyler, el autor de Portfolio Charts, con la idea de mantener la protección de Browne en cualquier escenario pero inclinando el peso hacia el escenario más frecuente, el de crecimiento.

Aquí la tienes cargada en la pestaña Comparar, en euros y desde 1973, junto a la Cartera Permanente y al resto de carteras modelo. Cambia el año de inicio o pasa a rentabilidades reales y verás cómo se mueve la diferencia.

Los números desde 1973

Comparo desde enero de 1973 porque es cuando empiezan los datos de los bonos alemanes a corto plazo. Las dos carteras en euros, con rebalanceo anual y sin costes. En la versión europea, las acciones grandes son el MSCI World, las pequeñas de valor son las americanas de las carteras de Kenneth French, y los bonos son alemanes.

Un punto y siete décimas más al año durante 53 años es el doble de dinero al final. Y lo interesante es que ese extra no ha costado más tiempo bajo el agua (la Golden Butterfly ha tardado como mucho 32 meses en recuperar un máximo, frente a los 43 de la Cartera Permanente) ni una tasa de retirada menor, sino mayor. Lo que ha costado son caídas más profundas y algo más de volatilidad.

De dónde sale la diferencia

De tres sitios. El primero y más importante son las acciones pequeñas de valor. Desde 1973 han dado un 13,5% anual en euros, casi cinco puntos más que la bolsa mundial, a cambio de una volatilidad del 21% y de una caída máxima cercana al 59%. Un 20% de la cartera en un activo así mueve mucho la aguja. Se ve muy claro en la burbuja tecnológica. En 2000 y 2001, mientras la bolsa mundial en euros caía un 6% y un 12%, las pequeñas de valor subían un 34% y un 30%, y la Golden Butterfly acabó esos dos años con un +9,7% y un +7,1%.

El segundo es que tiene un 40% en bolsa en vez de un 25%. En un mercado que sube más años de los que baja, eso suma. Y el tercero, más pequeño, es que sustituye la liquidez por bonos a corto plazo, que desde 1973 han dado un 4,6% frente al 4,0% del interbancario, con una volatilidad todavía mínima.

Lo que cuesta

La peor caída de la Golden Butterfly es del 22,1%, entre agosto de 1989 y octubre de 1990, y tardó 30 meses en recuperarse. La de la Cartera Permanente en el mismo episodio fue del 13,0%. Es la diferencia entre tener un 40% en acciones y tener un 25% cuando la bolsa cae un tercio y el oro no ayuda. Después de esa, las caídas de la Golden Butterfly se quedan entre el 11% y el 15% y son el crac de 1987, la de 2002-2003 (−14,2%, cuando las pequeñas de valor por fin cayeron un 24%), la de 1974 y la de 2007-2009 (−12,1%, con 32 meses hasta el máximo). En 2022 las dos carteras cayeron prácticamente lo mismo, un 10% en el año.

Hay un coste más que no sale en la tabla y que un inversor en euros tiene que conocer. La Golden Butterfly europea lleva más dólar que la Cartera Permanente. El 20% de acciones pequeñas de valor es americano, el MSCI World es americano en dos tercios y el oro cotiza en dólares. Una parte de sus mejores y de sus peores años es tipo de cambio. En el simulador puedes pasar a dólares y ver la versión original (acciones grandes americanas, bonos del Tesoro y oro), que desde 1970 ha dado un 10,6% nominal y un 6,4% real, con una caída máxima del 16,9%.

Retiro e independencia financiera

Para quien vive o quiere vivir de su cartera, esta es la parte que más cambia. La tasa de retirada segura a 30 años de la Golden Butterfly es del 5,9% frente al 5,0% de la Cartera Permanente, y la perpetua (la que acaba los 30 años con el mismo poder adquisitivo) es del 4,8% frente al 3,4%. Para retirar 2.000 euros al mes de hoy hacen falta unos 404.000 euros con la Golden Butterfly y unos 482.000 con la Cartera Permanente. Y con 100.000 euros ahorrados, un ahorro de 12.000 euros al año y un gasto de 24.000, la independencia financiera llega en 13 años con una y en 18 con la otra, usando en los dos casos la rentabilidad real de referencia, la de los malos periodos. Tienes las dos herramientas en la pestaña Retiro y las explico en la calculadora de independencia financiera.

Empezar justo antes de una crisis

Empezando en enero de 2000, la Golden Butterfly ha dado un 7,4% anual con una caída máxima del 14,2%, frente al 6,1% y el 10,4% de la Cartera Permanente. Empezando en enero de 2008, un 7,9% frente a un 6,7%, con caídas máximas del 10,2% y del 10,4%. Y empezando en enero de 2022, un 6,3% frente a un 5,9%. En los tres arranques la Golden Butterfly gana, y en los tres se queda muy lejos de las caídas de la bolsa, que fueron del 54%, del 38% y del 12% en esos mismos periodos.

Para quién es cada una

Yo lo veo así. La Cartera Permanente es para quien quiere la máxima estabilidad y no quiere depender de nada, ni de un país, ni de un factor, ni del dólar más de lo imprescindible. La Golden Butterfly es para quien acepta caídas del 20% en el peor caso y algo más de riesgo de divisa a cambio de un punto y medio más al año y de una tasa de retirada mayor. Ninguna de las dos es la 60/40, ninguna va a subir un 30% en un año bueno de bolsa, y las dos han acabado en positivo más de ocho de cada diez años. Si dudas entre las dos, en el simulador puedes construir la intermedia (un 30% en acciones, con o sin pequeñas de valor) y ver dónde cae.

Preguntas frecuentes

¿Qué es la Golden Butterfly?

Una cartera de cinco activos a partes iguales (acciones grandes, acciones pequeñas de valor, bonos a largo plazo, bonos a corto plazo y oro). Un 20% en cada uno, con rebalanceo periódico. Es una variante de la Cartera Permanente de Harry Browne que sube el peso de la bolsa del 25% al 40%.

¿Por qué da más que la Cartera Permanente?

Porque tiene más acciones y porque la mitad de sus acciones son pequeñas de valor, que desde 1973 han dado casi cinco puntos más al año que la bolsa mundial. Y un poco porque usa bonos cortos en vez de liquidez.

¿Qué riesgo añade?

Caídas más profundas (un 22% en 1990 frente a un 13%), más volatilidad, más años en negativo y, en la versión en euros, más exposición al dólar. A cambio, no ha tardado más en recuperar sus máximos.

¿Cómo se monta en euros?

Con un fondo de bolsa mundial, otro de acciones pequeñas de valor de Estados Unidos, uno de bonos alemanes o de la zona euro a largo plazo, otro a corto plazo y oro físico. Una cartera real tiene costes que la simulación no incluye, así que queda algo por debajo.

Cómo lo aplico yo

La Golden Butterfly es la Cartera Permanente inclinada hacia la prosperidad, y en mi trabajo esa inclinación existe, pero no la hago con más bolsa. MyInvestor Cartera Permanente, que gestiono con Rafael Ortega, es la versión pura, con cuatro activos a partes iguales, repartidos por geografías, sin apuestas. Icaria Patrimonio, el fondo tipo endowment que gestiono, es donde busco más, y lo hago añadiendo fuentes de rentabilidad que no dependen de la bolsa (activos reales, estrategias que descorrelacionan, activos privados) en lugar de subir el peso de las acciones. El objetivo es el mismo que el de la mariposa, ganar más sin perder la protección, por un camino que la simulación no puede recoger porque esos activos no tienen índice público. Está explicado en el modelo endowment y, trimestre a trimestre, en las cartas trimestrales. Icaria Patrimonio es un fondo de inversión libre, no es un producto para cualquier inversor ni esto es una oferta; lo que sí es público es cómo pienso.

Sigue con esto

La base de todo esto es la guía de la Cartera Permanente, y su simulación con todas las cifras. Si quieres ver la comparación con la bolsa, Cartera Permanente frente a MSCI World. Y todas las carteras modelo, con sus fichas y sus 53 activos, están en el simulador de carteras.

Aviso. Esta página es educativa. Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras y nada de lo que aparece aquí es una recomendación de inversión ni una oferta de ningún producto. Los cálculos pueden contener errores. Si encuentras uno, escríbeme.