Cartera Permanente frente a MSCI World: la comparativa desde 1970 en euros

Es la comparación que más veces me han pedido. Una cartera con solo un 25% en acciones frente a estar todo el tiempo invertido al 100% en la bolsa mundial. La respuesta corta es que la bolsa ha dado más – un punto más al año desde 1970 – y que ese punto ha costado caídas del 50% y trece años seguidos sin recuperar un máximo. La respuesta larga la tienes abajo, con la comparación cargada en el simulador para que la veas con tus propios años y tu propia cifra.

La pestaña Comparar mide todas las carteras sobre el mismo periodo. Cambia el año de inicio, pasa a rentabilidades reales o abre la vista desde el dólar, y todo se recalcula.

Los números, uno al lado del otro

Los dos en euros, con datos mensuales desde enero de 1970 hasta julio de 2026, rebalanceo anual y sin costes. La bolsa mundial es el MSCI World con dividendos; la Cartera Permanente reparte un 25% entre acciones mundiales, bonos alemanes a largo plazo, oro y liquidez en euros.

Fíjate en la última línea, porque es la que menos gente mira y la que más importa si algún día quieres vivir de tu cartera. A pesar de dar un punto más al año, con la bolsa se podía retirar menos cada año sin quedarse a cero, porque la retirada segura la decide la peor secuencia, no la media.

Lo que cuesta cada caída

La rentabilidad media esconde el camino, y el camino es lo que se vive. La bolsa mundial en euros tocó máximo en agosto de 2000, cayó un 53,9% hasta febrero de 2009 – con la recuperación de 2003 a 2007 por medio, que en euros no llegó a máximos por la caída del dólar – y no volvió a ese nivel de 2000 hasta septiembre de 2013. Trece años. Antes había pasado casi ocho años bajo el agua entre 1973 y 1980, con una caída del 50,5%, y otros casi cuatro entre 1989 y 1993, con un −35,3%.

La Cartera Permanente, en el mismo periodo, tiene como peor caída un 13,0% entre 1989 y 1990, recuperada en 21 meses, y su tramo más largo sin máximos nuevos duró tres años y medio, entre 2000 y 2004, con una caída que nunca pasó del 9,3%. En 2008, mientras la bolsa mundial perdía casi un 40% en euros, la cartera cayó un 5,6% desde su máximo y en julio de 2009 ya estaba recuperada.

Llevo más de una década gestionando patrimonio para terceros y lo he visto una y otra vez. En los peores momentos es cuando la gente toma las peores decisiones. Aguantar trece años sin ver un máximo nuevo, con todo el mundo hablando del apocalipsis, es muchísimo más difícil de lo que parece mirando el gráfico con el resultado ya conocido. Por eso es más fácil obtener el 7,5% de una cartera estable que el 8,6% que promete la bolsa: el camino no tiene nada que ver.

Empezar justo antes de una crisis

Con los accesos rápidos de arriba puedes empezar en 2000, en 2008 o en 2022 y comparar. Quien puso 10.000 euros en la bolsa mundial en enero de 2000 tiene hoy 54.700 (un 6,6% anual), pero pasó por una caída del 54% y por trece años sin recuperar su inversión. Quien puso esos 10.000 euros en la Cartera Permanente tiene 48.700 (un 6,1% anual) y su peor caída fue del 10,4%. Al final la bolsa acabó ganando, pero solo para quien no vendió en 2003, ni en 2009, ni en ninguno de los años intermedios.

Empezando en enero de 2008 la bolsa lo hace claramente mejor – un 10,2% anual frente al 6,7% – porque el arranque coincide con el inicio de uno de los mejores ciclos de la historia para las acciones. Y empezando en enero de 2022, con el peor año de bonos en décadas por delante, la bolsa lleva un 11,1% anual frente al 5,9% de la cartera. Es lo normal: cuando las acciones suben mucho, una cartera con un 25% en acciones se queda atrás, y está diseñada para eso. La pregunta no es cuál gana en un periodo concreto, sino con cuál duermes tranquilo en todos.

Cuando la fecha de inicio lo decide todo

Hay una herramienta en la pestaña Retiro que explica esto mejor que cualquier argumento: la retirada máxima que aguantó cada jubilación de 30 años según el año en que empezó. Con la bolsa mundial, quien se jubiló en 1970 pudo retirar como mucho un 3,7% anual; quien lo hizo en 1980, un 11,9%. Tres veces más por diez años de diferencia que nadie podía elegir. Con la Cartera Permanente, la misma cifra se mueve entre el 5,0% y el 7,0% según el año. La bolsa te hace depender de cuándo naciste; la cartera, mucho menos.

Para qué sirve cada una

No estoy diciendo que la bolsa sea mala. Para quien ahorra cada mes, no necesita el dinero en 20 años y de verdad no va a mirar, el 100% en acciones ha sido la opción más rentable y probablemente lo siga siendo. El problema es que casi nadie es así. Para quien vive de su patrimonio, para quien no quiere pasar una década en pérdidas o para quien sabe que vendería en la próxima caída del 40%, la Cartera Permanente da algo más de la mitad de la volatilidad, una cuarta parte de la caída máxima y una tasa de retirada mayor a cambio de un punto de rentabilidad al año. Y entre las dos hay un abanico entero de carteras que puedes probar en el simulador – la 60/40, la Golden Butterfly o la tuya propia.

Preguntas frecuentes

¿Qué ha dado más, la Cartera Permanente o el MSCI World?

El MSCI World: un 8,6% anual nominal en euros desde 1970 frente al 7,5% de la Cartera Permanente. Descontada la inflación, un 5,6% frente a un 4,5%. En 56 años esa diferencia convierte 10.000 euros en 1.078.000 frente a 592.000.

¿Cuánto tarda la bolsa en recuperarse de una caída?

Depende de la caída. En euros, la bolsa mundial tardó 157 meses en recuperar el máximo de 2000, 94 meses en recuperar el de 1973 y 46 meses el de 1989. La caída de 2020 se recuperó en diez meses. La Cartera Permanente nunca ha tardado más de 43 meses.

¿Con cuál se puede retirar más dinero en la jubilación?

Con la Cartera Permanente. Su tasa de retirada segura a 30 años es del 5,0% frente al 3,7% de la bolsa mundial, lo que significa que para retirar 2.000 euros al mes hacen falta unos 482.000 euros con una y unos 646.000 con la otra. Lo explico en cuánto necesito para vivir de rentas.

¿Y una cartera intermedia?

La 60/40 – un 60% en acciones mundiales y un 40% en bonos alemanes a diez años – ha dado un 8,0% nominal con una volatilidad del 9,5% y una caída máxima del 31,1%. Está entre las dos en todo, incluida la tasa de retirada segura, que es del 4,6%. En el simulador puedes ver qué le pasa si le añades un 15% de oro.

Cómo lo aplico yo

Gestiono la cartera de la izquierda, no la de la derecha. MyInvestor Cartera Permanente, el fondo que llevo con Rafael Ortega, es la versión real de la Cartera Permanente: un 25% en acciones y el resto en activos que hacen su trabajo cuando la bolsa no lo hace. No lo gestiono así porque crea que la bolsa vaya a dar menos – la tabla dice lo contrario –, sino porque la mayoría de la gente no aguanta un –50% con su dinero, y una cartera que se abandona en el peor momento rinde menos que cualquiera de las dos. Si tienes claro que tú sí lo aguantas, la bolsa es una elección legítima y esta página te da los números para tomarla. Cómo se comporta el fondo cada trimestre, con cifras, está en las cartas trimestrales; qué es y cómo funciona, en la guía de la Cartera Permanente. Un fondo real tiene costes y una composición por geografías que no es la de la simulación.

Sigue con esto

Si quieres entender por qué la Cartera Permanente se comporta así, tienes la guía completa y su simulación con todas las cifras. Para ver cómo cambia al inclinarla hacia las acciones pequeñas de valor, la comparación Golden Butterfly frente a Cartera Permanente. Y en el blog, las entradas sobre diversificación y carteras.

Aviso. Esta página es educativa. Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras y nada de lo que aparece aquí es una recomendación de inversión ni una oferta de ningún producto. Los cálculos pueden contener errores – si encuentras uno, escríbeme.