Renta fija, semana del 12 de octubre de 2026: calma en los tipos, tensión en las empresas frágiles
Los tipos apenas se han movido esta semana, ni en Europa ni en Estados Unidos, y los bonos de los Estados valen hoy casi lo mismo que hace siete días. El movimiento ha estado en la deuda de las empresas más frágiles. A las de peor calificación el mercado les cobra más que en ningún momento de los últimos tres años, mientras al resto le sigue prestando barato. Esa separación es la historia de la semana.
En tres frases
La deuda pública ha terminado la semana casi donde la empezó, así que el precio de los bonos apenas se ha movido y quien compra hoy encuentra las mismas rentas que hace siete días.
Las empresas más frágiles, las de calificación CCC, pagan por su deuda más que en ningún momento de los últimos tres años, mientras el resto del crédito sigue financiándose sin problema.
En Europa el dinero parado en la cuenta sigue perdiendo frente a la inflación, mientras el bono americano protegido contra la inflación paga más que en las últimas dos décadas.
Qué ha pasado
Los tipos de la deuda pública se han movido unas pocas centésimas, cada tramo por su lado, y eso en la práctica es no moverse. El BCE y la Reserva Federal no han movido sus tipos y el último dato definitivo de inflación sigue siendo el de agosto. Lo que sí se ha movido es la deuda de empresas, en dos direcciones a la vez. Por prestar a la mayoría, el mercado ha pedido esta semana un extra algo menor, incluso en el high yield americano, la deuda de las empresas con calificación baja. Por prestar a las más frágiles, las que las agencias califican CCC, ha pedido todavía más. El mercado no está asustado, está eligiendo a quién presta barato y a quién no.
Qué significa si ya tienes bonos (y si piensas comprarlos)
Si tienes un fondo de renta fija normal, esta semana no habrás visto casi variación, y esa calma también es información. El bono sigue pagando el interés que prometió. La deuda pública europea a diez años paga cerca del 3,5%, la americana bastante más, y comprar hoy es fijar esas rentas durante años. La excepción son los fondos de high yield con mucha empresa frágil dentro, porque cuando sube el extra que se exige a esos bonos, su precio baja, y esta semana ha vuelto a pasar. Conviene saber qué llevas dentro del fondo, la etiqueta high yield mezcla empresas muy distintas.
Quién paga más en deuda pública y por qué
La referencia en Europa es el Bund, el bono alemán a diez años. Su 3,5% es alto para la última década y corriente con la historia en la mano. Lo llamativo sigue en el plazo corto. Los bonos europeos más seguros a dos años pagan cerca del 3%, así que entre prestar dos y prestar diez años hay solo medio punto, lo que se llama la pendiente de la curva, y es poco premio por esperar tanto. España paga poco más de una décima extra sobre Alemania, e Italia y Francia en torno a medio punto, con datos de agosto, que salen con retraso. Estados Unidos paga más, cerca del 5,2% a diez años, pero protegerse de que el dólar caiga cuesta alrededor de 1,4 puntos al año, así que a un inversor en euros que no quiera jugarse la divisa le acaba quedando algo muy parecido a lo que paga el alemán.
Cuánto extra pagan las empresas por su deuda
Cuando prestas a una empresa en vez de a un Estado te pagan un extra por el riesgo de que no devuelva el dinero. Ese extra es el diferencial, y es el termómetro que más miro. El del crédito americano de buena calidad está por debajo de su media de los últimos tres años, y el diferencial de las empresas Baa, con historia desde 1986, está más bajo que casi siempre en esos cuarenta años. El mercado cobra hoy muy poco por el riesgo de la empresa normal. La excepción son las más frágiles, las CCC. Su extra ronda ya los doce puntos y medio, el máximo de los últimos tres años, casi cuatro puntos más que hace un año. Los ciclos del crédito suelen torcerse así, por abajo, y por eso vigilo ese escalón aunque el resto siga tranquilo.
Lo que de verdad te queda después de la inflación
La inflación sigue alta a los dos lados del Atlántico, poco más del 3% en la zona euro y algo más en Estados Unidos, con datos de agosto. El BCE paga un 2,5% por el dinero que los bancos le dejan, menos que la inflación, así que el dinero parado en la cuenta pierde poder de compra poco a poco. En Estados Unidos el tipo oficial queda algo por encima. El dato que más me llama la atención sigue siendo el tipo real americano, lo que paga el bono del Tesoro a diez años protegido contra la inflación. Ronda el 2,9%, más que en casi cualquier momento de las últimas dos décadas, y hace pocos años era negativo. La inflación que el mercado descuenta a diez años queda algo por encima del objetivo de la Reserva Federal, bastante menos que la actual.
Lo que miro la semana que viene
Tres cosas. La primera, el escalón más bajo del crédito, porque si las empresas CCC siguen pagando cada vez más mientras el resto no se mueve, la grieta se agranda, y si se frena, habrá quedado en un susto. La segunda, el high yield europeo, que esta semana se ha encarecido un poco mientras el americano se abarataba, y quiero ver si es ruido o el principio de algo. La tercera, los datos de inflación de septiembre, cuando se publiquen, porque son la base de todo lo demás. Nada de esto es una predicción, solo la lista de lo que voy a mirar. Todas las cifras, con su historia, están en el observatorio de renta fija.
Si quieres ver cada cifra con su historia (si está alta o baja comparada con otras épocas, cuánto ha cambiado y qué le pasaría si los tipos se mueven), está todo en el observatorio de renta fija. Y si te preguntas cómo se puede perder dinero con un bono que paga un 5%, aquí lo explico paso a paso.
Todos los datos son del observatorio de renta fija, que se actualiza cada semana con fuentes públicas (BCE, Reserva Federal, Tesoro de EE. UU., Bundesbank, Moody’s e ICE BofA). Esta nota es informativa. No es una recomendación de inversión ni una previsión, y los datos pueden contener errores de las fuentes o de su tratamiento.
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