Renta fija, semana del 19 de octubre de 2026: suben los bonos y las empresas más frágiles pagan más
Los tipos de interés a largo plazo han vuelto a bajar esta semana y los bonos que ya existen han subido de precio. Quien tenía un bono a diez años ha ganado alrededor de un 1% en cinco sesiones sin hacer nada, porque su bono paga más que los nuevos que salen ahora. La otra cara es menos amable. Las empresas con más riesgo de impago pagan cada vez más por financiarse, y esa grieta entre lo seguro y lo frágil es la historia de la semana.
En tres frases
Los tipos a largo plazo han bajado y los bonos ya emitidos han subido de precio, alrededor de un 1% en el tramo de diez años.
El extra que cobra el mercado por prestar a las empresas más frágiles ha vuelto a subir y ya está en su nivel más alto en tres años.
En la zona euro la inflación sigue por encima del tipo oficial, así que el dinero quieto en la cuenta sigue perdiendo poder de compra.
Qué ha pasado
La semana deja dos movimientos en direcciones opuestas. El primero, la deuda pública ha subido de precio en casi todos los plazos. El Tesoro americano a diez años ha bajado poco más de una décima y paga cerca del 5,1%, y en Europa los bonos más seguros a diez años han cedido algo parecido, con el Bund, que es el bono alemán a diez años y la referencia del continente, cerca del 3,45%. El segundo va al revés. Mientras el dinero entraba en la deuda pública, el extra que pagan las empresas con peor calificación volvía a ensancharse. Los bancos centrales no han tocado nada y no hay dato nuevo de inflación, así que no hay fundamentos nuevos detrás. Es el mercado moviendo dinero hacia lo seguro y cobrándoselo a lo arriesgado.
Qué significa si ya tienes bonos (y si piensas comprarlos)
Si tienes un fondo de renta fija o un bono comprado hace tiempo, esta semana habrás visto un número verde. Cuando los tipos bajan, los bonos que ya existen suben de precio porque pagan más que los que se emiten ahora, y cuanto más largo es el plazo, más se nota. Un bono a dos años apenas se ha movido, uno a diez años ha ganado en torno a un 1% y uno a treinta años bastante más. Si piensas comprar, la lectura es la contraria, el mismo bono paga hoy algo menos que hace siete días, aunque bastante más que hace un año. Y nada de esto toca el cupón. El bono sigue pagando el interés que prometió, lo que se mueve es el precio al que podrías venderlo hoy.
Quién paga más en deuda pública y por qué
En Europa la referencia es Alemania y su bono a diez años paga cerca del 3,45%, que no es ninguna rareza con treinta años de perspectiva. Lo llamativo está en el plazo corto. Los bonos europeos más seguros a dos años pagan cerca del 3%, más que la mayor parte del tiempo desde 2004, así que prestar dos años paga casi tanto como prestar diez. Esa diferencia tan pequeña (lo que se llama la pendiente de la curva) quiere decir que el mercado premia poco la paciencia. Entre países, con datos de septiembre porque salen con retraso, destaca Francia, que paga casi un punto más que Alemania, más incluso que Italia, mientras España paga un extra bastante menor. En Estados Unidos el Tesoro a diez años paga punto y medio más que el Bund, pero protegerse de que el dólar caiga cuesta casi esa misma diferencia, así que para un inversor en euros el tipo americano rinde poco más que el alemán.
Cuánto extra pagan las empresas por su deuda
Cuando prestas a una empresa en vez de a un Estado cobras un extra por el riesgo de que no te devuelva el dinero. Ese extra es el diferencial y es el termómetro que más me interesa. Esta semana ha subido mientras los tipos públicos bajaban, señal de que el dinero se mueve por cautela y no por euforia. Aun así, el conjunto del mercado sigue cobrando poco por el riesgo. El diferencial de las grandes empresas americanas solventes casi nunca ha estado más bajo desde mediados de los años ochenta. La excepción es el escalón más frágil. Las empresas con calificación CCC, las que más papeletas tienen de impagar, pagan ya casi trece puntos de extra, su nivel más alto de los últimos tres años, y cada mes se alejan un poco más del resto del high yield, el conjunto de empresas con peor nota. El mercado no desconfía de las empresas en general, desconfía de las más débiles, y los problemas de crédito suelen empezar por abajo.
Lo que de verdad te queda después de la inflación
La inflación está cerca del 3,8% en la zona euro y en un nivel muy parecido en Estados Unidos, con datos de septiembre. El BCE paga un 2,5% por el dinero que los bancos le dejan, claramente por debajo de esa inflación, así que en Europa el dinero quieto en la cuenta pierde poder de compra un poco cada mes. En Estados Unidos el tipo oficial y la inflación están prácticamente empatados. El dato que sigo mirando con atención es el tipo real americano a diez años, lo que paga un bono del Tesoro protegido contra la inflación, que ronda el 2,8%, más alto que en casi cualquier momento de los últimos veinte años. Hoy se puede prestar al Estado americano diez años y ganar ese 2,8% al año por encima de la inflación. No hace tantos años ese número era negativo, y que vuelva a existir cambia la vara de medir de todo lo demás, bolsa incluida.
Lo que miro la semana que viene
Tres cosas, y ninguna es una predicción. La primera, si la bajada de tipos de esta semana tiene continuidad o se deshace, porque un movimiento sin noticias de inflación ni de bancos centrales detrás es más un cambio de humor del mercado que un cambio de fundamentos. La segunda, el extra que pagan las empresas más frágiles, que lleva meses subiendo mientras el resto del crédito apenas se mueve. Y la tercera, los próximos datos mensuales de España, Italia y Francia, para comprobar si Francia sigue pagando por su deuda más que Italia. Todas las cifras, con su historia, están en el observatorio de renta fija.
Si quieres ver cada cifra con su historia (si está alta o baja comparada con otras épocas, cuánto ha cambiado y qué le pasaría si los tipos se mueven), está todo en el observatorio de renta fija. Y si te preguntas cómo se puede perder dinero con un bono que paga un 5%, aquí lo explico paso a paso.
Todos los datos son del observatorio de renta fija, que se actualiza cada semana con fuentes públicas (BCE, Reserva Federal, Tesoro de EE. UU., Bundesbank, Moody’s e ICE BofA). Esta nota es informativa. No es una recomendación de inversión ni una previsión, y los datos pueden contener errores de las fuentes o de su tratamiento.
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