Renta fija, semana del 2 de noviembre de 2026: los tipos se quedan quietos y el crédito respira
Esta vez la noticia es la calma. Después de un octubre en el que el dinero buscaba refugio y las empresas pagaban cada vez más por financiarse, esta semana los tipos de la deuda pública apenas se han movido y el crédito se ha tomado un respiro. El Bund, que es el bono alemán a diez años y la referencia de toda Europa, sigue pagando cerca del 3,4%, casi lo mismo que hace siete días. Lo interesante ha pasado en los bonos de empresa.
En tres frases
La deuda pública ha terminado la semana casi donde la empezó, sin pérdidas ni ganancias apreciables para quien ya tenía bonos.
El extra que pagan las empresas por su deuda ha bajado un poco tras un mes entero subiendo, aunque las más frágiles siguen cerca de su máximo de los últimos tres años.
El dinero parado en la cuenta sigue perdiendo contra la inflación en Europa, porque los precios suben bastante más que lo que paga el BCE.
Qué ha pasado
Lo primero es lo que no se ha movido. El BCE y la Reserva Federal no han tocado los tipos, el Bund ha cerrado donde empezó y el Tesoro americano a diez años sigue pagando casi el 5%. Con ese fondo quieto, el movimiento ha estado en el crédito. El extra que pagan las empresas por su deuda, que llevaba un mes subiendo, ha bajado en casi todos los tramos, con las americanas de peor calificación a la cabeza. También ha bajado un poco la rentabilidad del conjunto de la deuda pública europea cuando se cuentan todos los países, señal de que se ha deshecho parte del refugio de las semanas anteriores. El mercado ha dejado de pedir más por el riesgo durante siete días, sin que cambiaran ni la inflación ni los bancos centrales.
Qué significa si ya tienes bonos (y si piensas comprarlos)
Para quien ya tiene bonos o un fondo de renta fija, una semana como esta es de las que no se notan. Los precios apenas se han movido y el cupón, que es el interés pactado, se sigue cobrando igual. Para quien está pensando en comprar, el escaparate apenas ha cambiado. Los bonos europeos más seguros a dos años pagan alrededor del 3%, más que la mayor parte del tiempo desde 2004, y los de diez años solo un poco más. Esa diferencia pequeña entre plazos, lo que se llama la pendiente de la curva, quiere decir que el mercado premia poco la paciencia. Cuanto más largo es el plazo, más sube y baja el precio por el camino, aunque el cupón pactado no cambie.
Quién paga más en deuda pública y por qué
En Europa la referencia es Alemania, y ese 3,4% del Bund es un nivel medio de su historia desde finales de los noventa, lejos de los máximos. A partir de ahí, cada país paga un extra según el riesgo que le atribuye el mercado. España paga algo más de medio punto por encima de Alemania, e Italia y Francia en torno a un punto, con datos de septiembre, que salen con retraso. El detalle que sigue llamando la atención es que Francia paga ya más que Italia, algo impensable hace unos años. En Estados Unidos el Tesoro a diez años paga casi el 5%, punto y medio más que el Bund, pero protegerse de una caída del dólar cuesta hoy casi toda esa diferencia. Para un inversor en euros que no quiera jugarse la divisa, la ventaja americana se queda en poca cosa.
Cuánto extra pagan las empresas por su deuda
Cuando prestas a una empresa en vez de a un Estado cobras un extra por el riesgo de que no te devuelva el dinero. Ese extra es el diferencial, y es el termómetro que más miro. Esta semana el termómetro ha bajado, en torno a una décima y media en las empresas americanas de peor calificación y algo menos en las europeas, después de un mes entero subiendo. Es un respiro, no un cambio de tendencia, porque los niveles siguen por encima de los de hace un mes. El extra de las empresas americanas de calidad media, con historia desde mediados de los ochenta, sigue más bajo que casi siempre, así que el mercado sigue cobrando poco por el riesgo de las empresas grandes y sólidas. La excepción son las más frágiles. Las de calificación CCC, las que más dudas generan, pagan un extra de unos trece puntos y siguen cerca de su máximo de los últimos tres años. Un mercado que se calma en conjunto mientras mantiene el castigo a los más débiles distingue, no tiene miedo.
Lo que de verdad te queda después de la inflación
La inflación, con datos de septiembre, está cerca del 3,8% en la zona euro y en un nivel parecido en Estados Unidos. El BCE paga un 2,5% por el dinero que los bancos aparcan en él, que es la referencia de lo que acaban pagando las cuentas remuneradas y los fondos monetarios. La cuenta no sale a favor del ahorrador, el dinero parado pierde hoy más de un punto de poder de compra al año. En Estados Unidos la foto es distinta en el plazo largo. Un bono del Tesoro a diez años protegido contra la inflación paga un 2,6% real, es decir, por encima de lo que suban los precios, más que en casi cualquier momento desde 2003, cuando empieza la serie. Y el mercado descuenta a diez años vista una inflación bastante más moderada que la actual. Ese contraste, precios subiendo hoy y expectativas tranquilas a largo plazo, es de lo más llamativo del momento.
Lo que miro la semana que viene
Tres cosas. La primera, si el respiro del crédito continúa o se queda en una semana, y en especial si las empresas más frágiles dejan de pagar cada vez más, porque ahí se decide si lo de octubre fue un susto o el principio de algo. La segunda, el próximo dato de inflación de la zona euro, porque cada décima cuenta para quien tiene el dinero en la cuenta. Y la tercera, si el Tesoro americano se mantiene cerca del 5% a diez años, un nivel que ya compite con casi cualquier otra inversión. Todas las cifras, con su historia completa, están en el observatorio de renta fija.
Si tienes alguna duda sobre el contenido divulgativo que has leído, puedes escribirme aquí.
Si quieres ver cada cifra con su historia (si está alta o baja comparada con otras épocas, cuánto ha cambiado y qué le pasaría si los tipos se mueven), está todo en el observatorio de renta fija. Y si te preguntas cómo se puede perder dinero con un bono que paga un 5%, aquí lo explico paso a paso.
Todos los datos son del observatorio de renta fija, que se actualiza cada semana con fuentes públicas (BCE, Reserva Federal, Tesoro de EE. UU., Bundesbank, Moody’s e ICE BofA). Esta nota es informativa. No es una recomendación de inversión ni una previsión, y los datos pueden contener errores de las fuentes o de su tratamiento.
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