Renta fija, semana del 26 de octubre de 2026: el dinero busca lo seguro y el crédito paga más
La deuda pública ha vuelto a subir de precio, la segunda semana seguida, y el bono americano a diez años paga ya un poco menos del 5%. Al mismo tiempo, las empresas que más deuda tienen pagan cada vez más por financiarse. Son dos movimientos contrarios que cuentan la misma historia. El dinero se va hacia lo que considera seguro y cobra más caro quedarse en lo que no lo es.
En tres frases
Los tipos a largo plazo han bajado alrededor de una décima, así que los bonos públicos que ya existían valen hoy un poco más y quien compra ahora cobra un poco menos.
El extra que pagan por su deuda las empresas con peor calificación ha vuelto a subir, y ya no es cosa solo de las más frágiles.
En Europa los precios suben un 3,75%, con datos de septiembre, y el BCE paga un 2,5%, así que el dinero quieto en la cuenta sigue perdiendo poder de compra.
Qué ha pasado
El Tesoro americano a diez años ha bajado una décima y media, hasta quedarse justo por debajo del 5%, y el Bund, que es el bono alemán a diez años y la referencia de toda Europa, en torno a una décima, hasta cerca del 3,4%. Ni el BCE ni la Reserva Federal han movido sus tipos, así que el movimiento es del propio mercado. Dentro de la deuda pública europea, el bono alemán se ha encarecido mientras la media de todos los emisores del euro pagaba algo más. También ahí se prefiere al deudor más sólido. Y en la deuda de empresas, el extra por riesgo ha subido a los dos lados del Atlántico, con las más frágiles otra vez a la cabeza.
Qué significa si ya tienes bonos (y si piensas comprarlos)
Si tienes un fondo de deuda pública o un bono del Estado comprado hace tiempo, la semana ha sido buena. Cuando los tipos bajan, los bonos que ya existen suben de precio, porque pagan más que los nuevos. En un bono a diez años la bajada de esta semana supone una subida de precio de alrededor del 1%, y en uno a dos años casi nada, porque cuanto más corto es el plazo, menos se nota. Si tu fondo mezcla bonos de empresas de peor calificación, el resultado habrá sido más flojo, porque ahí el extra por riesgo ha subido. Y si piensas comprar, el espejo, la deuda pública paga hoy un poco menos y las empresas más endeudadas un poco más.
Quién paga más en deuda pública y por qué
Alemania, que es la referencia, paga cerca del 3,4% a diez años y en torno al 3% a dos años, así que prestar diez años da solo unas décimas más que prestar dos. Esa diferencia pequeña (lo que se llama la pendiente de la curva) quiere decir que el mercado sigue premiando poco la paciencia. Por encima de Alemania, España paga poco más de medio punto extra, Italia alrededor de un punto y Francia algo más que Italia, con datos de septiembre, que salen con retraso. Estados Unidos paga a diez años un punto y medio largo más que Alemania, pero cubrirse de una caída del dólar cuesta hoy en torno a 1,4 puntos al año, así que a un inversor en euros que no quiera jugarse la divisa le acaba rindiendo más o menos lo mismo que el alemán.
Cuánto extra pagan las empresas por su deuda
Cuando prestas a una empresa en vez de a un Estado cobras un extra por el riesgo de que no te devuelva el dinero. Ese extra es el diferencial, y esta semana ha vuelto a ensancharse. En el high yield, que agrupa a las empresas con peor calificación, ronda ya los tres puntos y medio tanto en euros como en dólares, más alto que durante la mayor parte de los últimos tres años. Las más castigadas siguen siendo las más frágiles, las de calificación CCC, que pagan ya más de 13 puntos de extra, su máximo de esos tres años y casi cinco puntos más que hace un año. Mientras, el extra de las empresas grandes y sólidas, con historia desde mediados de los ochenta, sigue entre los más bajos que se han visto. El mercado no desconfía de las empresas en general, desconfía de las que tienen demasiada deuda, y cada semana amplía un poco el perímetro de esa desconfianza.
Lo que de verdad te queda después de la inflación
La inflación europea, con datos de septiembre, está en el 3,75%, más alta que casi siempre desde finales de los noventa, y la americana anda cerca. El BCE paga un 2,5% por el dinero que los bancos le dejan, más de un punto por debajo de la inflación, así que el dinero parado en una cuenta en euros pierde poder de compra año tras año. En Estados Unidos el tipo oficial apenas empata con los precios. Donde sí se gana a la inflación es prestando a largo plazo al Estado americano. El bono a diez años protegido contra la inflación paga en torno a un 2,6% real, es decir, por encima de lo que suban los precios, uno de los niveles más altos en más de veinte años. Esta semana ese tipo real ha bajado algo, y por eso los bonos han subido de precio.
Lo que miro la semana que viene
Dos cosas sobre todo. La primera, si el extra del crédito empieza a tocar también a las empresas sólidas, porque de momento el castigo se queda en las más endeudadas y ese matiz cambia el diagnóstico. La segunda, si el bono americano a diez años se asienta por debajo del 5% o vuelve a superarlo. Y de fondo, el siguiente dato de inflación europea, que dirá si el de septiembre fue un escalón más o un techo. Todas las cifras, con su historia completa, están en el observatorio de renta fija.
Si tienes alguna duda sobre el contenido divulgativo que has leído, puedes escribirme aquí.
Si quieres ver cada cifra con su historia (si está alta o baja comparada con otras épocas, cuánto ha cambiado y qué le pasaría si los tipos se mueven), está todo en el observatorio de renta fija. Y si te preguntas cómo se puede perder dinero con un bono que paga un 5%, aquí lo explico paso a paso.
Todos los datos son del observatorio de renta fija, que se actualiza cada semana con fuentes públicas (BCE, Reserva Federal, Tesoro de EE. UU., Bundesbank, Moody’s e ICE BofA). Esta nota es informativa. No es una recomendación de inversión ni una previsión, y los datos pueden contener errores de las fuentes o de su tratamiento.
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