Renta fija, semana del 9 de noviembre de 2026: bajan los tipos y el crédito americano paga más
Esta semana ha sido de las buenas para quien ya tenía bonos. Los tipos han bajado a los dos lados del Atlántico y, cuando los tipos bajan, los bonos que ya existen suben de precio, porque pagan más que los nuevos. En un bono a diez años, esa bajada equivale a una subida de precio de en torno al 1%. La otra cara es que prestar a empresas americanas ha empezado a pagar más extra por el riesgo, y es la parte que más me interesa.
En tres frases
Han bajado los tipos en Estados Unidos y en Europa, y los bonos han subido de precio, más cuanto más largo es el plazo.
La bajada no viene de los bancos centrales, que no han movido nada, sino de que el mercado descuenta algo menos de inflación para los próximos años.
Prestar a empresas americanas paga esta semana más extra por el riesgo mientras el crédito europeo se queda quieto, y eso es lo que vigilo.
Qué ha pasado
El movimiento grande ha sido americano. El Tesoro a diez años ha bajado una décima y media, hasta cerca del 4,85%, con los plazos cortos y medios detrás. En Europa ha pasado lo mismo con menos fuerza y el Bund, el bono alemán a diez años y la referencia del continente, ha bajado una décima. Los bancos centrales no han tocado nada y los datos de inflación tampoco han cambiado. Lo que ha caído, casi dos décimas, es la inflación que los inversores esperan para los próximos años, y quien espera menos inflación acepta menos interés por prestar. A la vez, el extra por prestar a empresas americanas ha subido en casi todos los escalones de calidad, el patrón de una semana en la que el dinero se vuelve más prudente.
Qué significa si ya tienes bonos (y si piensas comprarlos)
Si tienes un fondo de renta fija o un bono comprado hace tiempo, esta semana habrás visto un número verde. Un bono a diez años ha ganado en torno al 1% de precio y uno a dos años apenas lo ha notado, porque cuanto más largo es el plazo, más mueve el precio cada décima de tipo. El bono sigue pagando el cupón que prometió y, si lo mantienes hasta el vencimiento, cobrarás lo pactado, lo único que cambia es lo que te darían por venderlo hoy. Si piensas comprar, la semana ha jugado en tu contra, el mismo bono paga hoy algo menos que hace siete días.
Quién paga más en deuda pública y por qué
En Europa la referencia es Alemania y el Bund paga hoy un 3,27%, en la mitad de lo que ha pagado desde finales de los noventa. Los bonos europeos más seguros a dos años pagan cerca del 3%, más que la mayor parte del tiempo desde 2004, así que prestar diez años solo añade un tercio de punto sobre prestar dos, una diferencia (lo que se llama la pendiente de la curva) que dice que el mercado premia poco la paciencia. España paga algo más de medio punto por encima de Alemania e Italia algo más de un punto, con datos de septiembre, que salen con retraso, y el dato de Francia no está disponible esta vez. En Estados Unidos el Tesoro a diez años paga en torno a 1,6 puntos más que el Bund, pero protegerse de una caída del dólar cuesta alrededor de 1,4 puntos al año, así que para un inversor en euros que no se juegue la divisa la ventaja casi desaparece.
Cuánto extra pagan las empresas por su deuda
Cuando prestas a una empresa en vez de a un Estado te pagan un extra por el riesgo de que no devuelva el dinero, el diferencial. Esta semana ha subido en Estados Unidos mientras la deuda pública bajaba de tipo. El del high yield americano, el de las empresas con peor calificación, ronda ya los tres puntos y medio, dos décimas más que hace una semana y en la parte alta de los últimos tres años. Con una vara más larga el mensaje se suaviza, el diferencial de las empresas Baa, con historia desde 1986, sigue entre los más bajos de esas cuatro décadas, así que la tensión es real pero parte de niveles cómodos. Las más frágiles, las de calificación CCC, rondan ya los trece puntos de extra, cerca de su máximo de tres años, aunque esta semana no han ido a más. En Europa el crédito sigue tranquilo, su diferencial no se ha movido. La tensión, de momento, es americana y empieza por abajo, por donde suelen empezar los cambios de ciclo en el crédito.
Lo que de verdad te queda después de la inflación
La inflación sigue cerca del 3,7% en Estados Unidos y algo por encima en la zona euro, con datos de septiembre. El BCE paga un 2,5% por el dinero que los bancos le dejan, así que el dinero parado en una cuenta en euros pierde hoy más de un punto de poder de compra al año. El dato que más miro es el tipo real americano a diez años, lo que paga un bono del Tesoro protegido contra la inflación, que ronda el 2,6%, más alto que en casi cualquier momento desde 2003. Y pese a la inflación de hoy, el mercado descuenta para la próxima década una media de poco más del 2%, algo menos que hace una semana. Esa confianza en que la inflación volverá a su sitio es lo que ha hecho bajar los tipos estos días.
Lo que miro la semana que viene
Tres cosas. La primera, el extra que paga el crédito americano, porque si sigue subiendo mientras la deuda pública baja de tipo, y sobre todo si la tensión llega a las empresas de mejor calificación, dejará de ser un detalle. La segunda, si la bajada de tipos americana se asienta o se deshace, porque una semana así sin noticias de los bancos centrales es muchas veces un cambio de humor que se deshace solo. Y la tercera, la inflación que descuenta el mercado americano, que esta semana ha caído con fuerza. Todas las cifras, con su historia completa, están en el observatorio de renta fija.
Si tienes alguna duda sobre el contenido divulgativo que has leído, puedes escribirme aquí.
Si quieres ver cada cifra con su historia (si está alta o baja comparada con otras épocas, cuánto ha cambiado y qué le pasaría si los tipos se mueven), está todo en el observatorio de renta fija. Y si te preguntas cómo se puede perder dinero con un bono que paga un 5%, aquí lo explico paso a paso.
Todos los datos son del observatorio de renta fija, que se actualiza cada semana con fuentes públicas (BCE, Reserva Federal, Tesoro de EE. UU., Bundesbank, Moody’s e ICE BofA). Esta nota es informativa. No es una recomendación de inversión ni una previsión, y los datos pueden contener errores de las fuentes o de su tratamiento.
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