La cartera All Weather de Ray Dalio frente a la Cartera Permanente
La All Weather y la Cartera Permanente persiguen lo mismo, una cartera que aguante en cualquier entorno económico, pero llegan por caminos distintos. La Cartera Permanente de Harry Browne reparte el dinero en cuatro partes iguales (acciones, bonos a largo plazo, oro y liquidez). La All Weather, en la versión que popularizó Tony Robbins a partir de las ideas de Ray Dalio, pone un 30% en acciones, un 40% en bonos a largo plazo, un 15% en bonos a medio plazo, un 7,5% en oro y un 7,5% en materias primas, y no tiene liquidez.
Aquí las tienes cargadas en la pestaña Comparar, en euros y desde 1971, que es cuando empiezan los datos de las materias primas. Cambia el año de inicio o pasa a rentabilidades reales y verás cómo se mueve la diferencia.
Los números desde 1971
Las dos carteras en euros, con rebalanceo anual y sin costes. En la versión europea las acciones son el MSCI World y los bonos son alemanes.
| Desde 1971, en euros | Cartera Permanente | All Weather |
|---|---|---|
| Rentabilidad anual nominal | 7,6% | 7,9% |
| Rentabilidad anual real (inflación española) | 4,7% | 5,0% |
| Volatilidad anualizada | 7,8% | 9,0% |
| Caída máxima | −13,0% (1989-1990) | −19,2% (2022) |
| Tiempo máximo sin recuperar un máximo | 43 meses | 46 meses |
| Peor año | 1990: −10,8% | 2022: −19,2% |
| Años en negativo (de 55) | 7 | 11 |
| 10.000 euros de 1971, a final de 2025 | 561.000 € | 669.000 € |
| Últimos diez años (2016 a 2025) | 6,6% anual | 4,4% anual |
Sobre el papel la All Weather ha dado tres décimas más al año. Durante 55 años eso supone un 19% más de dinero al final, pero ha costado más volatilidad, caídas más profundas y más años en negativo. Y en los últimos diez años el resultado se ha dado la vuelta.
Dónde se separan
| Años clave, en euros | Cartera Permanente | All Weather |
|---|---|---|
| 1973 | 6,4% | −2,0% |
| 1974 | 10,8% | 2,3% |
| 1979 | 28,8% | 9,7% |
| 1980 | 21,0% | 17,4% |
| 1990 | −10,8% | −12,5% |
| 1994 | −5,5% | −6,9% |
| 2000 | 3,4% | 8,2% |
| 2002 | −3,0% | −2,6% |
| 2008 | −1,1% | −3,6% |
| 2013 | −4,1% | −0,7% |
| 2022 | −10,4% | −19,2% |
| 2023 | 10,1% | 9,5% |
| 2024 | 15,3% | 10,2% |
| 2025 | 12,4% | 2,4% |
La diferencia más grande está en la inflación. Entre 1973 y 1981, con la inflación disparada, la Cartera Permanente dio un 10,7% anual frente al 8,3% de la All Weather, y un 5,3% frente a un 3,0% descontando la inflación. El 25% en oro de la Cartera Permanente, frente al 7,5% de la All Weather, marcó la diferencia en años como 1979, en el que ganó un 28,8% frente a un 9,7%.
La segunda es 2022, el año en que cayeron a la vez la bolsa y los bonos. La All Weather, con un 55% en bonos a medio y largo plazo, perdió un 19,2%, su peor año, y no recuperó el máximo hasta octubre de 2025. La Cartera Permanente perdió un 10,4% y lo recuperó en marzo de 2024.
La All Weather gana cuando los tipos bajan. Entre 1982 y 2020, casi cuarenta años de bajada de los tipos de interés, dio un 8,5% anual frente al 6,8% de la Cartera Permanente. Su gran peso en bonos largos es justo lo que la impulsó.
En la crisis de 2000 a 2002 aguantaron las dos. La Cartera Permanente ganó un 1,3% en esos tres años y la All Weather un 3,7%, mientras la bolsa mundial en euros perdía más de un 40%. En los cinco últimos años, de 2021 a 2025, la diferencia ha sido grande, un 6,5% anual para la Cartera Permanente frente a un 1,9% para la All Weather.
Para quién es cada una
La Cartera Permanente es más estable y depende menos de los tipos de interés, a cambio de llevar un 25% en liquidez que en muchos años rinde poco. La All Weather apuesta más por los bonos, que la ayudan cuando los tipos bajan y la hunden cuando suben con fuerza. Ninguna de las dos es mejor en todos los entornos, la pregunta es qué riesgo prefieres asumir.
Yo gestiono MyInvestor Cartera Permanente FI con la lógica de la Cartera Permanente, así que no soy neutral en esta comparación. Por eso he puesto todos los datos, también los periodos en los que la All Weather lo hizo mejor. Qué es exactamente la Cartera Permanente lo explico en la guía de la Cartera Permanente. Ten en cuenta que una cartera simulada con índices y un fondo real no son lo mismo. El fondo tiene costes, decisiones de gestión y una composición que no es la de la simulación.
Preguntas frecuentes
¿Qué es la cartera All Weather?
Es una cartera pensada para funcionar en cualquier entorno económico, inspirada en las ideas de Ray Dalio y Bridgewater. La versión más conocida, la que popularizó Tony Robbins, lleva un 30% en acciones, un 40% en bonos a largo plazo, un 15% en bonos a medio plazo, un 7,5% en oro y un 7,5% en materias primas.
¿Qué diferencia hay entre la All Weather y la Cartera Permanente?
La Cartera Permanente reparte el dinero a partes iguales entre acciones, bonos largos, oro y liquidez. La All Weather tiene más bonos, mucho menos oro, añade materias primas y no tiene liquidez. Eso la hace más sensible a los tipos de interés y menos protegida frente a la inflación.
¿Cuál ha dado más rentabilidad?
Desde 1971, en euros, la All Weather, con un 7,9% anual frente al 7,6% de la Cartera Permanente. Pero en los últimos diez años la Cartera Permanente ha dado un 6,6% anual frente al 4,4% de la All Weather, y lo ha hecho con menos volatilidad y caídas menores.
¿Por qué la All Weather cayó tanto en 2022?
Porque más de la mitad de la cartera está en bonos a medio y largo plazo, y en 2022 los tipos de interés subieron con fuerza a la vez que caía la bolsa. Perdió un 19,2% en euros, el peor año de su historia desde 1971.
¿Cuál protege mejor de la inflación?
Con los datos desde 1971, la Cartera Permanente. Entre 1973 y 1981 dio un 5,3% anual por encima de la inflación española, frente al 3,0% de la All Weather, gracias sobre todo a su 25% en oro.
Sigue con esto
Otras comparaciones con la Cartera Permanente están en Golden Butterfly frente a Cartera Permanente y Cartera Permanente frente a MSCI World. Para ver cada activo por separado, la rentabilidad del oro año a año y la del MSCI World. Todas las carteras están en el simulador de carteras.
Aviso. Esta página es educativa. Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras y nada de lo que aparece aquí es una recomendación de inversión ni una oferta de ningún producto. Los cálculos pueden contener errores. Si encuentras uno, escríbeme.