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El Retorno sobre el Capital: el Faro de la Inversión Empresarial

En este artículo abordamos una de las métricas más importantes del análisis empresarial, la rentabilidad sobre el capital invertido

13 oct 202533 min de lectura

¿Cómo se genera valor para el accionista?

En este artículo comparto algunas reflexiones sobre cómo las empresas generan valor para sus dueños y cómo esto influye en mi enfoque a la hora de analizar compañías

5 sept 202513 min de lectura

El curso en Valoración de Empresas por el que no Tendrás que Pagar ni un Euro

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1 sept 20254 min de lectura

Entendiendo el capex (2)

En este post vamos con la segunda parte de nuestra explicación del capex. En el post anterior (aquí) vimos cómo se define el capex y cómo se trata en la contabilidad, señalando la distinción entre capex bruto y neto, y entre capex orgánico e inorgánico. También vimos un tema relevante, que es la capitalización de gastos. En este post abordamos dos temas muy importantes para la valoración de compañías: la distinción entre capex de mantenimiento y capex de crecimiento (y la rel

19 abr 202410 min de lectura

Entendiendo el capex (1)

En este post volvemos a hablar de contabilidad y análisis financiero de compañías. Me centraré en el capex, que es un concepto que todo aquél que analiza empresas ha manejado varias veces, pero en torno al cual hay cosas que puede que no estén del todo claras y sobre las cuales creo que puedo arrojar un poco de luz. Como suele suceder en los posts dedicados a contabilidad y análisis de empresas, entraremos en un terreno bastante técnico y específico, pero creo que también út

30 mar 202413 min de lectura

Entendiendo la valoración por múltiplos (2)

En este post retomamos el tema de la valoración por múltiplos. En el post anterior hablábamos de los múltiplos más utilizados, con sus ventajas e inconvenientes, y también de cómo calcular el free cash flow (FCF) si queremos usarlo de base para valorar por múltiplos. Hoy profundizamos en otros aspectos de la valoración por múltiplos, que considero muy relevantes. Cómo determinar el múltiplo de valoración Una vez hemos escogido un tipo de múltiplo para valorar (P/E, EV/EBITDA,

2 feb 202414 min de lectura

Entendiendo la valoración por múltiplos (1)

Los múltiplos constituyen uno de los métodos de valoración de compañías más populares y más empleados, probablemente por su aparente sencillez. En un pasado post tratamos el tema de la valoración con descuento de flujos (DCF). Hoy hablaremos de la valoración por múltiplos, con algunas reflexiones que espero que te parezcan interesantes. Dado que hay mucho que contar, dedicaré dos artículos a este tema. Valoración por múltiplos Por si aún no tienes claro lo que es la valoració

26 ene 202415 min de lectura

Value vs Growth: ten clara tu tesis

Cuando me llega una idea de inversión en una compañía, procuro tener identificados desde el principio los factores o drivers que, si la tesis es acertada, harán que gane dinero. A este respecto, en este post quiero señalar las importantes diferencias entre invertir en bolsa con un enfoque value e invertir con un enfoque growth. Aunque el tema de value y growth habitualmente se circunscribe a diferentes sectores empresariales, de forma que hay sectores “value” y sectores “grow

8 dic 20239 min de lectura

Entendiendo el DCF

En este post quiero hacer algunas reflexiones sobre el modelo de descuento de flujos de caja (discounted cash flows, DCF) para valorar compañías. Me parece conveniente hacer este ejercicio porque el DCF tiene muchos detractores, que piensan que es demasiado complejo y requiere demasiadas estimaciones. Yo quiero remarcar aquí lo que considero útil del DCF. Primero, entendamos el razonamiento detrás de hacer un descuento de flujos de caja para valorar una compañía. El valor de

1 dic 202312 min de lectura

Un breve ejercicio de valoración

En este post explicaré el proceso que sigo para hacer una valoración preliminar de una compañía, con el objetivo de hacerme una primera idea

17 nov 202318 min de lectura

¿Dividendos sí o no?

En este post quiero hablar sobre los dividendos, reflexionando acerca de cuestiones como: ¿Cuándo me conviene cobrar dividendos? ¿Qué aspectos debo tener en cuenta si quiero dividendos? ¿En qué circunstancias es adecuado que una empresa pague dividendos? ¿Necesito dividendos? Como ya sabes, los dividendos son beneficios que la empresa reparte a sus accionistas. Sin embargo, esta definición peca de simple, ya que una empresa puede pagar dividendos aunque no genere beneficios;

3 nov 202310 min de lectura

El reto de calcular la WACC

Si has tenido contacto con modelos de valoración de empresas mediante descuento de flujos (discounted cash flows o “DCF”), seguramente hayas tratado con la WACC. El valor de cualquier activo financiero se puede definir como el valor actual de los flujos de caja que se espera que genere en el futuro. Para calcular el valor actual de los flujos, hay que descontarlos, y la tasa de descuento a utilizar es uno de los parámetros fundamentales en el modelo de valoración. Para la val

20 oct 202318 min de lectura

La utilidad de descomponer el ROE

Si has estudiado finanzas o si analizas empresas habitualmente, seguramente te hayas topado con los conceptos de ROA y ROE en algún momento. Son métricas de rentabilidad sencillas de calcular, que nos dan una primera aproximación acerca de lo atractivo que es un negocio. En este post quiero hablar de cómo podemos exprimirlas para obtener de ellas el máximo de información posible. ¿Qué es el ROA? El ROA se define como el beneficio neto dividido entre los activos totales, y es

13 oct 20237 min de lectura

Entendiendo el apalancamiento operativo: Definición y ejemplos

Dentro del análisis y valoración de empresas, el concepto de apalancamiento operativo (operating leverage) es algo muy a tener en cuenta a la hora de evaluar la volatilidad de los beneficios y del flujo de caja, y también a la hora de hacer estimaciones. En este post abordo la cuestiones básicas que, a mi entender, es necesario saber sobre el apalancamiento operativo a la hora de analizar negocios. ¿Qué es el apalancamiento operativo? El apalancamiento operativo se define com

15 sept 202310 min de lectura

Entendiendo el working capital

El capital circulante o working capital es una métrica fundamental en el análisis de empresas. En este post nos adentramos en este concepto de una forma didáctica

11 ago 202319 min de lectura

Implicaciones de la consolidación contable para la valoración (3): Goodwill

En post anteriores hablamos de las implicaciones que la consolidación contable tiene para la interpretación de la información financiera de las empresas. Como recordatorio, la consolidación es la “fusión” de las cuentas de dos compañías cuando una adquiere a otra. Una primera implicación la tenemos en la existencia de intereses minoritarios (de lo cual hablé aquí). Otro aspecto a tener en cuenta es la aparición de nuevas cuentas de activo que inflan la cifra de amortizaciones

30 jun 202313 min de lectura

¿La remuneración en acciones es un gasto?

Cuando miramos los informes financieros de las empresas, es habitual encontrarnos con métricas “alternativas” que se presentan al margen de las cuentas oficiales, por ejemplo un beneficio operativo ajustado. Muchas empresas hacen un ajuste positivo eliminando un gasto que consideran que no debería estar en las cuentas, a pesar de que la normativa les obliga a incluirlo. Me refiero a la remuneración en acciones (share-based compensation o stock-based compensation; o por sus si

2 jun 20238 min de lectura

Implicaciones de la consolidación contable para la valoración (2): Amortización de intangibles

En este post retomamos el tema de la consolidación contable y qué implicaciones tiene para nuestro análisis de empresas. En la primera parte (que puedes encontrar aquí), explicamos cómo en los casos en que una empresa no posee el 100% de sus filiales no todo el resultado consolidado es atribuible a la matriz. Este hecho se explica porque, en la consolidación, la sociedad matriz tiene que integrar todas las cuentas de sus filiales, con independencia de cuál sea el porcentaje d

28 may 20236 min de lectura

Cuentas consolidadas: aspectos a tener en cuenta en la valoración

Si analizas empresas, ya sea por trabajo o como inversor particular, te interesa conocer de qué manera la forma que tienen las empresa de contabilizar su participación en otras empresas afecta a la información financiera publicada, que es la materia prima sobre la que basamos nuestro análisis. En este post hablaremos del caso en que una empresa tiene el control de otra, y por tanto hace una consolidación contable. Qué es la consolidación contable Cuando una empresa tiene el c

26 abr 20238 min de lectura

Análisis cualitativo de Assa Abloy

Disclaimer: Todo el material e información ofrecida tiene un carácter totalmente informativo, por lo que Carlos Santiso Pombo no se responsabiliza del uso indebido que las personas hagan de esta información. Aviso legal: Esta información tiene un carácter informativo y divulgativo. No supone bajo ningún término una recomendación de compra o de venta de ninguno de los valores mencionados en esta presentación. Al reflejar opiniones teóricas, su contenido es meramente informativ

9 ene 202133 min de lectura

Empresas y valoración: análisis fundamental explicado paso a paso

Mis primeros años de blog fueron tesis de inversión y análisis de empresas (Inditex, Amadeus, Microsoft, Visa o Nintendo), además de los conceptos que hacen falta para valorar un negocio: desde el descuento de flujos y los múltiplos hasta el capex, el working capital o el retorno sobre el capital. Material divulgativo para quien quiere entender una empresa antes de comprar sus acciones.

Para empezar

El retorno sobre el capital, el faro de la inversión empresarial
Entendiendo el DCF
Entendiendo la valoración por múltiplos

Artículos de Empresas y valoración

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