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La economía en forma de K: cuando la bolsa se convierte en el motor de todo

La economía estadounidense presenta una fragilidad oculta tras su aparente fortaleza: depende desproporcionadamente del gasto del 10% más rico, cuyo consumo —casi la mitad del total— está ligado al efecto riqueza bursátil. Goldman Sachs advierte que una corrección del 20% podría restar casi un punto al PIB. Mientras tanto, las rentas medias y bajas, ajenas a la bolsa, lidian con inflación, tipos altos y morosidad creciente. Esta dinámica en forma de K genera un ciclo circular

25 feb4 min de lectura

Bretton Woods, el último anclaje con el oro

En este post abordaremos el orden económico y monetario internacional salido de la conferencia de Bretton Woods, y las razones de su colapso

26 dic 202513 min de lectura

¿Estamos ante un nuevo 2008 en el crédito privado?

En este artículo argumentamos acerca de si, como alertan algunas voces relevantes, el crédito privado se encuentra en una situación similar a la de las hipotecas subprime antes de su colapso en 2008

23 oct 20257 min de lectura

Preguntas y respuestas acerca del éxtasis arancelario de Trump

Entendiendo la nueva estrategia comercial de EEUU

9 abr 202520 min de lectura

Comentando frases célebres de inversores (2)

Hoy traigo otra parrillada de frases de inversores célebres, que dan para comentar, y también para debatir, dentro del mundo de la...

2 jun 20247 min de lectura

Brevísima historia de la Reserva Federal

La Reserva Federal de EEUU es el banco central más importante del mundo, ya que emite la moneda de reserva global: el dólar. En este post quiero hablar, aunque sea de forma resumida, sobre la historia de esta entidad, ya que no es sólo un simple apartado dentro de la historia de EEUU, sino que es la historia de cómo el mundo entero fue avanzando paulatinamente a lo largo del siglo XX hacia el sistema monetario actual de dinero fiat inconvertible, sostenido en el dólar. Es una

19 may 202412 min de lectura

Desmitificando el interés compuesto

“El interés compuesto es la octava maravilla del mundo” Esta frase, atribuida a Albert Einstein, viene a reflejar la capacidad increíblemente potente del interés compuesto de hacer crecer los ahorros del inversor. En este post quiero hacer algunas reflexiones sobre hasta qué punto el interés compuesto es un elemento determinante en la generación de riqueza en una cartera de activos de riesgo. Por si no sabes o no tienes claro qué es esto del interés compuesto, hago una breve

3 may 20248 min de lectura

Comentando frases célebres de inversores

En este post quiero tratar brevemente algunos temas interesantes dentro del mundo de la inversión, que en algunos casos son objeto de debate, y lo voy a hacer tomando como referencia algunas frases pronunciadas o escritas por inversores famosos. Algunas de estas afirmaciones contienen mucha sabiduría y perspicacia en pocas palabras, y convendría tenerlas bien grabadas en la cabeza, ya que, aunque en muchos casos nos parecen una obviedad y no dudamos en suscribirlas, en el día

15 mar 20249 min de lectura

Algunas reflexiones sobre la insostenibilidad de las pensiones

Desde hace ya tiempo, existe un intenso debate sobre el porvenir del sistema público de pensiones, tanto en España como en el resto del mundo desarrollado. Lo que más escuchamos es que el sistema de reparto, que se fundamenta en que los trabajadores actuales pagan la pensión a los pensionistas actuales, es insostenible, simplemente porque, debido al envejecimiento de la población, la proporción de pensionistas en relación con el número de trabajadores es cada vez mayor. ¿De v

23 feb 20249 min de lectura

Breve introducción a los swaps

En este post quiero hablar acerca de un producto financiero ampliamente utilizado en los mercados pero del cual el inversor particular apenas oye hablar. Me refiero a los swaps. Un swap es un contrato mediante el cual dos partes acuerdan intercambiar series de pagos en el futuro, basados en un conjunto predefinido de variables. “Swap” significa “intercambio” en inglés; en español a este producto se le denomina permuta financiera, pero queda mejor llamarlo swap. Se le consider

16 feb 202416 min de lectura

Auge y caída de LTCM

¿Hasta qué punto los modelos matemáticos pueden predecir el comportamiento del mercado? El colapso del fondo Long Term Capital Management (LTCM) en 1998 puso en riesgo la estabilidad económica de EEUU, y por extensión de todo el mundo, y alentó uno de los debates más interesantes en el mundo financiero, a saber: ¿Se puede ganar dinero en los mercados de manera consistente empleando únicamente modelos matemáticos y estadísticos? La creación de Long Term Capital Management estu

19 ene 20247 min de lectura

Los sesgos del inversor (2)

En el post de la semana pasada tratábamos los sesgos cognitivos del inversor, es decir, peculiaridades en la manera en que nuestro cerebro recoge y procesa la información, y que inevitablemente afectan a nuestras decisiones financieras. Algo importante que destacar de los sesgos cognitivos es que se dan aun cuando procuramos actuar de la manera más racional posible. Frente a estos sesgos, tenemos los sesgos emocionales. En estos casos lo que sucede es que el inversor se deja

12 ene 20249 min de lectura

Los sesgos del inversor (1)

Como todos sabemos, la psicología juega un papel crucial en las decisiones de inversión, y los inversores estamos sujetos a sesgos mentales que a menudo distorsionan nuestro juicio y afectan a nuestros resultados. Conocerlos nos ayudará a identificarlos en nuestra propia experiencia y, por tanto, a evitar que vicien nuestro proceso de inversión. En este post expondré algunos de esos sesgos. Para esta exposición voy a seguir el mismo esquema que el temario del CFA, que disting

5 ene 20249 min de lectura

Agáchate y coge el billete. Algunas reflexiones sobre la eficiencia del mercado

Dentro del mundo financiero circula algo parecido a un chiste, que dice así: Van dos amigos andando por la calle, y se encuentran un billete de 20$ en el suelo. Cuando uno de ellos se agacha para cogerlo, el otro, que es economista, le dice: “No te molestes, si de verdad fuera un billete de 20$, alguien ya lo habría cogido”. Algo parecido pienso yo cuando doy vueltas con el coche buscando aparcamiento. Cuando, avanzando por una calle, veo un hueco más adelante, pienso: “Si de

29 dic 202314 min de lectura

"Nanofinanzas": El trading de alta frecuencia

El trading de alta frecuencia (high frequency trading, HFT) ha revolucionado los mercados financieros en las últimas décadas, utilizando algoritmos avanzados y tecnología de última generación para realizar operaciones a velocidades verdaderamente extraordinarias. En 2015, se estimaba que más del 75% de las operaciones en acciones en el mercado estadounidense eran realizadas por máquinas*. *Lo he mirado en mis apuntes del CFA. Me temo que no tengo el dato actualizado. En este

15 dic 20238 min de lectura

Cómo hacer un análisis de break even en renta fija

En este post quiero explicar una herramienta muy empleada en la gestión de renta fija: el análisis de break even, o cuánto debería subir la yield de un bono para que genere pérdidas en un plazo determinado. ¿De dónde procede la rentabilidad de un bono? La rentabilidad de un bono procede de tres fuentes: 1. La rentabilidad a vencimiento (yield, en adelante). Está compuesta de dos elementos: El cupón cobrado El movimiento paulatino del precio hacia par conforme se acerca la fec

27 oct 202312 min de lectura

¿Cuál es un tipo de interés “razonable”?

En agosto de 2019, el Bund (bono alemán a diez años) tocó suelo en lo que a su rentabilidad a vencimiento se refiere. La yield alcanzó un mínimo cercano al -0,8%. Esto quiere decir que, comprando un bono a diez años en ese mes, y manteniéndolo hasta el vencimiento, el inversor perdería en torno al 8% de su inversión. Lo más interesante de esta "locura" de tipos negativos es que no se limitó a la deuda libre de riesgo europea o japonesa (en EEUU no llegó a suceder), sino que t

6 oct 202316 min de lectura

Así funciona un esquema multinivel

(En este post cuento mi experiencia personal de toma de contacto con un negocio multinivel. Las conclusiones a las que llego no tienen por qué asociarse a otros negocios que también pueden denominarse multinivel) Nos situamos en el año 2018. Me encuentro delante de la pantalla de Bloomberg, dando gracias por encontrar bonos decentes a cinco años con una yield del 0,5%, cuando recibo un Whatsapp de un número desconocido. Veo que es un mensaje de Dani, a quien había conocido un

29 sept 20239 min de lectura

¿De verdad el banco central es independiente?

Ahora que la inflación ha cobrado mucho protagonismo por estar en niveles inconvenientemente altos, se está debatiendo mucho acerca de lo que los bancos centrales están y no están dispuestos a hacer para controlarla. ¿Pausar las subidas de tipos?¿Seguir subiéndolos aun a riesgo de provocar una crisis severa o de hacer insostenible la deuda pública?¿O empezar a bajarlos y arriesgarse a que la inflación no baje? Sabemos de casos de países que han sufrido inflaciones desbocadas

22 sept 202316 min de lectura

Comentarios sobre la dolarización

El libertario Javier Milei ganó las pasadas elecciones PASO en Argentina, que sirven para determinar qué partidos se presentarán a las elecciones presidenciales el próximo mes de octubre. Por tanto, con estos comicios el partido de Milei, La Libertad Avanza, no se ha hecho con el poder, pero si los resultados se repiten en octubre las posibilidades de que finalmente gobierne son más que relevantes. Entre las propuestas estrella de Milei está cortar de raíz el problema de la i

8 sept 202310 min de lectura

Macro y mercados: entender el ciclo, los tipos de interés y el dinero

Cómo funciona la Reserva Federal, qué dice la curva de tipos, por qué sube o cae el oro, qué pasó en Bretton Woods o cómo se fabrica un fraude financiero. Artículos de macroeconomía y mercados escritos para inversores que quieren entender el terreno en el que invierten, sin previsiones a corto plazo y sin titulares.

Para empezar

Interpretando la curva de tipos
Brevísima historia de la Reserva Federal
Bretton Woods, el último anclaje con el oro

Artículos de Macro y mercados

La economía en forma de K: cuando la bolsa se convierte en el motor de todo
Bretton Woods, el último anclaje con el oro
¿Estamos ante un nuevo 2008 en el crédito privado?
Preguntas y respuestas acerca del éxtasis arancelario de Trump
Comentando frases célebres de inversores (2)
Brevísima historia de la Reserva Federal
Desmitificando el interés compuesto
Comentando frases célebres de inversores
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¿Cuál es un tipo de interés “razonable”?
Así funciona un esquema multinivel
¿De verdad el banco central es independiente?
Comentarios sobre la dolarización
Breve muestrario de fraudes financieros
La ola ESG
Activos estructurados: pura creatividad (2)
¿EEUU puede quebrar?
El mercado monetario: la "fontanería" del sistema financiero
Activos estructurados: pura creatividad
Interpretando la curva de tipos de interés: guía completa
Cuando los bancos emitían sus propios billetes
¿De verdad es necesario subir los tipos?
Ventajas para el inversor retail en renta fija
Entonces, ¿habrá desdolarización o no?
¿Está EEUU al borde de la suspensión de pagos?
El regreso de la renta fija
A vueltas con el euro digital
Se mitiga la inversión de la curva. ¿Recesión?
Breve introducción a los CDS
¿Qué ha pasado con Credit Suisse?
Cartas imprescindibles
La opinión de Ray Dalio sobre Bitcoin
Informe Macro KKR 2021
Elecciones EEUU: Cómo posicionarse en bolsa
¿Cual es el riesgo en un bono alemán?
Curva de tipos de interés invertida
Las limitaciones del PIB