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El Retorno sobre el Capital: el Faro de la Inversión Empresarial

¿Qué es el ROIC y cómo se interpreta?

En este artículo abordamos una de las métricas más importantes del análisis empresarial, la rentabilidad sobre el capital invertido

13 oct 202534 min de lectura

¿Cómo se genera valor para el accionista?

En este artículo comparto algunas reflexiones sobre cómo las empresas generan valor para sus dueños y cómo esto influye en mi enfoque a la hora de analizar compañías

5 sept 202513 min de lectura

El curso en Valoración de Empresas por el que no Tendrás que Pagar ni un Euro

curso en valoración de empresas y contabilidad gratuito

1 sept 20255 min de lectura

¿Qué es el CAPEX y cómo se calcula?

El CAPEX (capital expenditures) es el dinero que una empresa invierte en activos que va a usar durante varios años, como maquinaria, edificios, equipos o programas informáticos. No va a la cuenta de resultados como un gasto del año, sino que se registra en el balance y se amortiza poco a poco. Restado del flujo de caja de las operaciones da el flujo de caja libre, y por eso es una pieza clave para valorar una empresa. En este post volvemos a hablar de contabilidad y análisis

30 mar 202422 min de lectura

Entendiendo la valoración por múltiplos (1)

¿Cómo se valora una empresa por múltiplos? PER, EV/EBITDA y cómo elegir el múltiplo

Los múltiplos constituyen uno de los métodos de valoración de compañías más populares y más empleados, probablemente por su aparente sencillez. En un pasado post tratamos el tema de la valoración con descuento de flujos (DCF). Hoy hablaremos de la valoración por múltiplos, con algunas reflexiones que espero que te parezcan interesantes. Dado que hay mucho que contar, el artículo es largo y lo he dividido en dos partes. En este artículo Valoración por múltiplos Múltiplo de cot

26 ene 202427 min de lectura

Value vs Growth: ten clara tu tesis

Cuando me llega una idea de inversión en una compañía, procuro tener identificados desde el principio los factores o drivers que, si la tesis es acertada, harán que gane dinero. A este respecto, en este post quiero señalar las importantes diferencias entre invertir en bolsa con un enfoque value e invertir con un enfoque growth. Aunque el tema de value y growth habitualmente se circunscribe a diferentes sectores empresariales, de forma que hay sectores “value” y sectores “grow

8 dic 202310 min de lectura

¿Qué es el DCF y cómo se valora una empresa descontando flujos de caja?

El DCF (discounted cash flow, o descuento de flujos de caja) es un método para valorar una empresa a partir del dinero que se espera que genere en el futuro. Se estiman esos flujos de caja, se descuentan al presente con una tasa que refleja su riesgo, normalmente la WACC, y se suman junto a un valor terminal. El resultado es lo que vale hoy el negocio, y restándole la deuda neta se llega al valor de las acciones. Publicado en diciembre de 2023 y actualizado en octubre de 2026

1 dic 202315 min de lectura

Un breve ejercicio de valoración

En este post explicaré el proceso que sigo para hacer una valoración preliminar de una compañía, con el objetivo de hacerme una primera idea

17 nov 202319 min de lectura

¿Dividendos sí o no?

En este post quiero hablar sobre los dividendos, reflexionando acerca de cuestiones como: ¿Cuándo me conviene cobrar dividendos? ¿Qué aspectos debo tener en cuenta si quiero dividendos? ¿En qué circunstancias es adecuado que una empresa pague dividendos? En este artículo Aspectos a tener en cuenta a la hora de buscar dividendos ¿Qué hacer con el dinero? ¿Pagar entregando acciones? ¿Necesito dividendos? Como ya sabes, los dividendos son beneficios que la empresa reparte a sus

3 nov 202311 min de lectura

¿Qué es la WACC y cómo se calcula paso a paso?

La WACC (weighted average cost of capital, o coste medio ponderado del capital) es la rentabilidad media que exigen todos los que financian una empresa, accionistas y acreedores, ponderada por lo que aporta cada uno. Se calcula así. WACC = E/(D+E) × Ke + D/(D+E) × Kd × (1 − t), donde E es el valor del capital, D el de la deuda, Ke el coste del capital, Kd el coste de la deuda y t el tipo del impuesto de sociedades. Es la tasa con la que se descuentan los flujos de caja libres

20 oct 202321 min de lectura

¿Cómo se calculan el ROE y el ROA? La fórmula y el análisis DuPont

El ROE (return on equity) mide la rentabilidad que obtiene una empresa sobre el dinero de sus accionistas y se calcula como beneficio neto dividido entre patrimonio neto. El ROA (return on assets) mide la rentabilidad sobre todos sus activos y se calcula como beneficio neto dividido entre activo total. El análisis DuPont descompone el ROE en tres piezas, margen neto × rotación de activos × apalancamiento, y así se ve de dónde sale la rentabilidad. Si has estudiado finanzas o

13 oct 20238 min de lectura

Entendiendo el apalancamiento operativo: Definición y ejemplos

Dentro del análisis y valoración de empresas, el concepto de apalancamiento operativo (operating leverage) es algo muy a tener en cuenta a la hora de evaluar la volatilidad de los beneficios y del flujo de caja, y también a la hora de hacer estimaciones. En este post abordo la cuestiones básicas que, a mi entender, es necesario saber sobre el apalancamiento operativo a la hora de analizar negocios. En este artículo ¿Qué es el apalancamiento operativo? ¿Es lo mismo apalancamie

15 sept 202311 min de lectura

¿Qué es el working capital o fondo de maniobra y cómo se calcula?

El capital circulante o working capital es una métrica fundamental en el análisis de empresas. En este post nos adentramos en este concepto de una forma didáctica

11 ago 202319 min de lectura

Implicaciones de la consolidación contable para la valoración (3): Goodwill

¿Qué es el goodwill o fondo de comercio y cómo afecta a la valoración?

El goodwill, o fondo de comercio, es la parte del precio de una adquisición que se paga por encima del valor razonable de los activos netos de la empresa comprada. Solo aparece en el balance del comprador cuando hay una compra, y recoge cosas que no están en las cuentas, como la marca, la clientela o las sinergias que se esperan. Con las normas internacionales (NIIF) no se amortiza, pero se revisa cada año y se deteriora si ya no vale lo que se pagó. En post anteriores hablam

30 jun 202314 min de lectura

¿La remuneración en acciones es un gasto?

Cuando miramos los informes financieros de las empresas, es habitual encontrarnos con métricas “alternativas” que se presentan al margen de las cuentas oficiales, por ejemplo un beneficio operativo ajustado. Muchas empresas hacen un ajuste positivo eliminando un gasto que consideran que no debería estar en las cuentas, a pesar de que la normativa les obliga a incluirlo. Me refiero a la remuneración en acciones (share-based compensation o stock-based compensation; o por sus si

2 jun 20238 min de lectura

Implicaciones de la consolidación contable para la valoración (2): Amortización de intangibles

En este post retomamos el tema de la consolidación contable y qué implicaciones tiene para nuestro análisis de empresas. En la primera parte (que puedes encontrar aquí), explicamos cómo en los casos en que una empresa no posee el 100% de sus filiales no todo el resultado consolidado es atribuible a la matriz. Este hecho se explica porque, en la consolidación, la sociedad matriz tiene que integrar todas las cuentas de sus filiales, con independencia de cuál sea el porcentaje d

28 may 20236 min de lectura

Cuentas consolidadas: aspectos a tener en cuenta en la valoración

Si analizas empresas, ya sea por trabajo o como inversor particular, te interesa conocer de qué manera la forma que tienen las empresa de contabilizar su participación en otras empresas afecta a la información financiera publicada, que es la materia prima sobre la que basamos nuestro análisis. En este post hablaremos del caso en que una empresa tiene el control de otra, y por tanto hace una consolidación contable. Qué es la consolidación contable Cuando una empresa tiene el c

26 abr 20239 min de lectura

Análisis cualitativo de Assa Abloy

Disclaimer: En este artículo Assa Abloy Divisiones Peers Riesgos y Catalizadores Barreras de entrada Rentabilidad Solidez Financiera Management Capital Allocation Cultura corporativa Conclusión Todo el material e información ofrecida tiene un carácter totalmente informativo, por lo que Carlos Santiso Pombo no se responsabiliza del uso indebido que las personas hagan de esta información. Aviso legal: Esta información tiene un carácter informativo y divulgativo. No supone bajo

9 ene 202133 min de lectura

Resumen libro Terry Smith "Investing for Growth"

Investing for Growth Value Investing El value investing que practicaban Graham y Buffett está siendo malentendido. Simplemente es comprar algo por debajo de su valor intrínseco; lo cual no necesariamente es comprar a múltiplos bajos. Muestra de esta afirmación es el gráfico que figura a continuación. Donde figuran acciones que incluso comprados en 1973 a PERS altísimos habrían superado al MSCI WORLD. No significa que cotizasen a ese PER, sino a cual podrían haber cotizado y a

21 dic 20208 min de lectura

Análisis financiero de Compass Group

Disclaimer: En este artículo Compass Group Análisis de la industria Análisis del negocio de Compass Group Análisis de los mercados y divisiones de Compass Group Análisis de los peers de Compass Group Análisis de las barreras de entrada a la industria Riesgos y Catalizadores de Compass Group Análisis del FCF y ROCE de Compass Group Análisis de Deuda y Dividendos de Compass Group Market Estimates de Compass Group Mesa y Accionistas de Compass Group Conclusión sobre Compass Grou

15 dic 202027 min de lectura

Empresas y valoración: análisis fundamental explicado paso a paso

Mis primeros años de blog fueron tesis de inversión y análisis de empresas (Inditex, Amadeus, Microsoft, Visa o Nintendo), además de los conceptos que hacen falta para valorar un negocio: desde el descuento de flujos y los múltiplos hasta el capex, el working capital o el retorno sobre el capital. Material divulgativo para quien quiere entender una empresa antes de comprar sus acciones.

Para empezar

El retorno sobre el capital, el faro de la inversión empresarial
Entendiendo el DCF
Entendiendo la valoración por múltiplos

Artículos de Empresas y valoración

¿Qué es el ROIC y cómo se interpreta?
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El curso en Valoración de Empresas por el que no Tendrás que Pagar ni un Euro
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Visa: Análisis fundamental y valoración
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